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2．市场风格孕育变化价值和成长2-3年一轮，转换正在孕育中。市场风格如何演绎是普遍关注的焦点，18年以来价值成长弱化的大背景下，创业板指已出现三次反扑，风起于青萍之末，风格已经显现变化迹象，未来风格会如何演绎？我们在近期报告《谈风格：风起于青萍之末-20190710》中分析过，A股价值和成长风格2-3年一轮换，最近一轮风格周期中，2016-17年是典型的价值占优行情，从16年初（上证综指2638点）到17年末，代表价值的上证50上涨46.6%，创业板指下跌12.1%，两者绝对差额58.7%。2018年以来价值与成长风格出现弱化，18年初至今（2019/7/19）上证50上涨1.2%，创业板指下跌12.0%，两者涨跌幅绝对差额13.2%低于16年初-17年的58.7%。影响风格的因素众多，而盈利相对趋势是决定风格的核心变量：16-17年价值占优期间，上证50与创业板指累计净利润同比（ROE-TTM）之差从16年Q1的-45.6%（-1.3%）一路升至17年Q4的52.8%（5.2%）。而18年价值成长风格弱化的原因则是两者盈利增速出现收敛，上证50与创业板指累计净利润同比（ROE-TTM）之差从17Q4的52.8%（5.2%）变为19Q1的48.6%（7.0%）。展望未来，成长股盈利趋势更好且龙头股估值并不高。盈利角度，03年以来科技股已经历3次盈利周期，平均持续12个季度，最新一轮盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度，科技股盈利回落时间已经很长，目前处在周期性底部，而代表价值的白酒行业目前盈利处于历史相对高位。往后看，7月22日科创板首批25家公司正式挂牌，标志着科创板正式开始运作。科创板将是社会资源配置的指挥板，将引导着社会资源通过股权融资支持科技企业的发展，科技业发展的动力未来将更强。此外，科技产业发展受制于创新周期演变，这次创新周期的主线是5G，5G是 “宽带中国”战略和“互联网+”计划的重要基础设施，5G的发展有望成为我国科技产业提升硬核实力的契机，带动科技行业未来盈利向上。估值角度，沪深300指数中包含着价值类与成长类公司的龙头，我们选取这些龙头公司进行估值比对，发现价值龙头估值偏高，而成长龙头估值反而算不上很贵：如价值龙头股贵州茅台当前（截至2019/07/19）PE（TTM）30.5倍，处于05年以来从低到高60%分位，五粮液PE （历史分位数）为31.8倍（71%），泸州老窖PE 31.4倍（56%），海天味业PE59.0倍（99%），而成长龙头股海康威视目前PE 22.4倍，处于48%分位，立讯精密目前PE 35.6倍（50%），恒生电子目前PE 55.0倍（55%）。

近日，京东在北京、成都、福州、西安四地也推出快闪店年货节扶贫专场，展示了来自西安、大同、重庆铜梁、成都郫都、福清等地40余种极富特色的扶贫产品，牛肉、茶叶、杂粮、酒水、饮料一应俱全。“往年都是大包小包的带回去，但现在农村网购也很方便，我已经买好多年货了，所以放假后就‘空着手’回家。”在北京上班老家在河北农村地区的朱玲（化名）表示。

杭州人才新政不仅提高了应届硕士和博士的补贴金额，而且将本科毕业生也纳入补贴范围。而根据杭州的最新人才落户政策，全日制大专、本科学历（专科35周岁以下，本科45周岁以下）在杭工作并缴纳社保的，可直接落户。严跃进认为，杭州此次出台新的人才补贴政策有两个特点，一是覆盖面或受众面有所扩大，即本科生也纳入到了此类补贴的范围；二是补贴金额提高，基本上都比原有的政策提高了1万元左右的水平，大大提高了补贴的吸引力。

聚焦教学效果提升，拒做监视隐私的紧箍咒在 2013 年的 TED 演讲中，微软创始人比尔•盖茨提到： “在很多老师的职业生涯中，他们每年仅仅能够得到一个数字的反馈，那就是‘满意度’。他们得不到其他系统的反馈、训练，来帮助他们更好地完成自己的工作。不幸的是，他们却拥有世界上最重要的工作之一。”

拼多多方面表示，部分品类的补贴力度将大于“双十一”。记者体验，用户首次登录拼多多APP，就给红包；分享邀请好友后，还有优惠。除了常规抢优惠券、抢红包外，电商平台上在年货节营销上斗智斗勇。京东推出年货节限定版产品，例如荣耀笔记本推出年货节紫色限定版，“过了这个村，就没这个店”，我就问你买不买？

1。驳“美国吃亏论”：美国不仅不是受害者，反而占了大便宜无论是在全球贸易还是在中美双边贸易中，美国不仅不是受害者，反而占了很大便宜。事实和逻辑早已证明，贸易逆差、制造业岗位流失根本支撑不起“吃亏论”论调。美国利用美元作为国际贸易主要支付手段和储备货币的地位，借助不断扩大的贸易逆差，通过美元回流购买美国国债获得大量廉价资本，用于高科技等领域投资，成为经济全球化的最大受益者。美国加州大学等学者的研究也发现，与其说美国在对外贸易中损失了就业，不如说收获了更多高薪酬的就业。